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　　以色列9月9日对卡塔尔首都多哈的空袭行动，引发国际市场对卡塔尔液化天然气（LNG）供应稳定的担忧，导致全球天然气价格出现波动，其中欧洲气价一度飙升至413美元/千立方米。近年来，频发的地缘政治冲突成为扰动全球天然气市场的重要推手，2022年受地缘政治冲突影响，欧洲气价曾突破2000美元/千立方米，并导致严重的能源短缺现象，迫使欧洲各国更注重天然气交易安全和供应链韧性。根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月8日，欧盟地下储气库填充率为79.63%，储气量为854.5亿立方米。本期专题介绍欧洲现有天然气交易枢纽，并揭示荷兰天然气交易枢纽（TTF）价格如何成长为欧洲气价的“风向标”。 本版文字除署名外由中国石化石油勘探开发研究院 卢雪梅 提供

　　从可供交易的产品类型及占比看，荷兰TTF到2025年已连续4年蝉联榜首。与2023年相比，2024年有3个交易枢纽的现货/即期交易比例有所增加：捷克的VOB从33%增加到36%；西班牙的PVB从39%增加到47%；比利时的ZTP从60%增加到63%。在月交易占比上，英国NBP的交易份额上升了8.9%，达到总交易量的61%，创迄今以来所有交易枢纽中的最大升幅，这反映了该特定合约在对冲欧洲长期合同和LNG进口方面的重要作用。此外，荷兰TTF和英国NBP都是欧洲活跃度、成熟度最高的交易枢纽，不仅支持大量远期交易，还能实现长期合约与现货LNG的对冲，尤其是荷兰TTF拥有大量对冲产品，包括期权交易，形成了完善的投资组合风险管理机制。

　　虽然荷兰TTF的月度交易比例从2023年的46%降至2024年的42%，但若计入期权交易（月度合约），其月合约份额和直接实际交易量仍稳居欧洲首位。法国TRF和德国THE季度交易量占比最高，但实际交易量相对有限。荷兰TTF的季节交易量占比虽不高，但实际交易量高达1.4886万太瓦时（TWh），约为德国THE的16倍、法国TRF的33倍。在年度合约方面，荷兰TTF的占比低于德国THE、捷克VOB、西班牙PVB、意大利PSV和奥地利VTP，但其交易量2024年增长40%，是其他交易枢纽总和的6.5倍，展现出压倒性优势。2024年，仅荷兰TTF和英国NBP的金融期权交易量较2023年显著增长，分别为1.2071万太瓦时和15.9太瓦时，占其场内交易总量的16.97%和0.26%。实际上，荷兰TTF期权交易量甚至超出欧洲其他交易枢纽总交易量的48%，进一步巩固了其市场主导地位。

　　场外交易（OTC）：是经纪人经电子交易系统撮合达成的双边交易，是欧洲天然气市场化交易的主要方式。交易双方只需要填写买卖双方、供应周期、日供气量、价格等信息就能快速完成交易。由市场参与者报价或询价，系统自动识别买家和卖家来实现交易。场外交易主要有实际交易和金融交易两种，前者以获取天然气实物为目的进行交易，又可细分为现货交易和远期交易；后者以天然气避险投机获利为目的进行交易，包括掉期交易、期权交易等。场外交易不受政府管制、采用标准化合同，交易便利、规范、快捷，但需要支付中介费，成本较高，存在一定的交易风险。

　　英国NBP是欧洲最早建立的天然气交易枢纽。欧洲天然气交易枢纽遍地开花的局面始于21世纪初，欧盟将英国NBP的成功经验在欧洲范围内推广，各国在原有天然气交易枢纽的基础上，先后建立了荷兰TTF、比利时ZTP、德国THE、法国TRF、意大利PSV、奥地利VTP等多个虚拟交易枢纽。其中，英国NBP和荷兰TTF在用户数量、交易品种、交易量和交易交割比等方面实现了全球领先，已发展为成熟度高、具有国际影响力的基准枢纽。

　　英国天然气交易市场的改革始终走在欧洲前列。1982年，英国发布《石油与天然气企业法案》，首次为第三方买家打开了上游市场。1986年的《天然气法》针对管输领域采用强制性第三方准入规则，并成立了天然气管输和销售的监管机构。1996年，依附于英国天然气高压管网的NBP开始作为天然气交易枢纽。1997年又推出欧洲首份标准化的双边交易条款NBP97，NBP作为交易枢纽的重要性进一步提升。1997年1月31日，伦敦国际石油交易所（IPE）发布首份NBP天然气期货合同，标志着英国和欧洲天然气金融交易市场的诞生。

　　5.新兴交易枢纽：除了上述交易枢纽，近年来，斯洛文尼亚、克罗地亚、塞尔维亚等国家也纷纷建立了天然气交易枢纽。克罗地亚的天然气交易在欧盟的输送系统运营公司（TSO）管理的数字平台上进行，几乎没有场外交易和交易所交易。2015年底，斯洛文尼亚为满足欧盟天然气贸易的规定建立了虚拟天然气交易点。摩尔多瓦和塞尔维亚的交易平台则仅在相关评估报告中被提及，没有更详细的资料。希腊天然气交易枢纽的交易量近年来增长较大，尤其是2023年，但2024年几乎减半，且迄今为止没有公开的场外交易。